低風險賺高回報的真功夫

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拍檔陳皓怡昨日已講高風險不等於高回報,懂得以低風險賺取高回報才是真功夫,今日再淺談這話題。正常投資者,總希望以最低風險賺取最高回報,但何謂最低風險、最高回報?若你希望只承受債券或貨幣的低風險,獲取股票的高回報,只能告訴你這是不切實際的期望,相信中六合彩較容易。

投資風險以統計學的標準差來量度,投資者若承受18%標準差,獲得6%預期回報,究竟有甚麼方法在這基礎上,可以降低風險(即是較低標準差),賺取相同或更高的預期回報,才是合理期望。

上述18%標準差及6%預期回報並非筆者胡亂假設,而是耶魯捐贈基金在2015年度報告中,對本地股票(美國股票)資產的分析。耶魯捐贈基金檢測其他資產類別的標準差及預期回報分析如下,絕對收益為8.6%及4.8%;固定資產為3%及0.5%;海外股票為23%及7.5%;槓桿收購為23.6%及10%;天然資源為24.5%及6.6%;房地產為15%及5.5%;風險投資為37.8%及16%。

若魯耶基金全部資產買本地股票,預期賺6%及承受18%風險。由於各資產類別相關性不同,將資產以不同比例混合在一起,便出現神奇變化。耶魯基金包含上述資產的投資組合,預期回報7%,高於齋買本地股票,但標準差只有13.8%。各資產比重不同,組合的預期回報及風險亦會有別,耶魯能成為首2%回報最佳的美國大學基金,這便是真功夫。

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