一眼睇晒縮表四件事

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美聯儲九年前推行量化寬鬆(QE),以挽救陷於蕭條邊緣的經濟,買債令資產負債表由初時少於9000億美元,暴升至家陣4.5萬億美元。

今次「縮表」是將緩慢收縮在金融危機後買入約4.2萬億美元的抵押貸款支持證券(MBS)和美國國債資產。這項手術未曾做過,一旦手術出錯,隨時動搖緩步恢復的經濟,究竟對投資市場影響多大?筆者話你知。

為何美聯儲要縮表?美聯儲趁經濟復甦時,銳意撥亂反正,是為下次經濟衰退時挪出貨幣政策的空間,避免央行陷於無計可施的困境。再者,龐大資產負債表會扭曲金融市場,導致資產價格和經濟過熱,引發泡沫風險。

縮表時序如何?美聯儲或從10月份開始,每月縮減60億美元美國國債和40億美元的抵押貸款債券,其餘美國國債和抵押貸款債券仍進行再投資。一年內,縮表規模將逐季度增加。一年後,美聯儲將允許至多300億美元美國國債和200億美元抵押貸款債券到期,不進行再投資。

縮表規模多大?紐約聯儲銀行行長杜德利早前表示,美聯儲價值4.5萬億美元的資產負債表,未來將穩定在2.4萬億至3.5萬億美元之間,意味聯儲局在2008至2014年增加了3.7萬億美元的資產後,最終可能只會出售當中1萬億至2萬億美元證券。

賣債後錢點洗?一般投資者賣債後按理是取回本金,美聯儲基本上是沒錢過手。QE實際上憑空創造一筆錢來買債,故今次不會銷毀任何紙幣,而是使這些錢實際上從金融系統中消失。美聯儲在金融系統中本不存在的美元,並將其轉入銷售抵押貸款支持證券或美國國債的債券交易商的銀行賬戶,故實際上不存在印鈔,今次美聯儲反過來,將電子銷毀到期債券的收益。

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